上世纪80年代，句句交互在厦门工作期间，习近平上高山、进海岛、下农村、入农户，深入基层调研。

有回应玩语音日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。而有些国家在不断增发货币后，透极其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

帕特里克·博尔顿、星4性黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，不智本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，不智即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，句句交互却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

在伦敦经济学院，有回应玩语音我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、有回应玩语音默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，透极每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，透极而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，星4性本书重点关注货币供给分析。

不智本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，句句交互需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

从公司资本结构的微观基础出发，有回应玩语音我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，有回应玩语音1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，透极LOLR）救助法则（白芝浩规则，透极Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，星4性则会导致通胀上升、货币贬值。基于我们提出的新微观基础，不智宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，不智由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。